經(jīng)濟(jì)衰退下企業(yè)物流成本壓力陡增，聯(lián)邦快遞逆勢(shì)擴(kuò)張時(shí)機(jī)已到？

       聯(lián)邦快遞發(fā)布的2023 財(cái)年每股攤薄收益指引在 22.45 美元至 24.45 美元之間，在 6 月 24 日發(fā)布時(shí)高于當(dāng)時(shí)的普遍預(yù)期。聯(lián)邦快遞在其業(yè)務(wù)中有多種定價(jià)機(jī)制。該公司可以提高標(biāo)價(jià)，實(shí)施臨時(shí)附加費(fèi)，并能夠通過每周調(diào)整的指數(shù)化燃油附加費(fèi)轉(zhuǎn)嫁不斷上漲的燃油成本。我們對(duì)聯(lián)邦快遞的公允價(jià)值估計(jì)為每股 295 美元，遠(yuǎn)高于股票交易價(jià)格（約 240 美元）。在撰寫本文時(shí)，股票收益率約為 1.9%。

        許多必需消費(fèi)品實(shí)體在提高價(jià)格的同時(shí)，并沒有以足夠快的速度提高價(jià)格以推動(dòng)營業(yè)收入和底線擴(kuò)張。非必需消費(fèi)品公司在大中華區(qū)可能面臨更高的貨運(yùn)和物流成本以及疲軟的業(yè)績，正如耐克 ( NKE ) 最近報(bào)告的季度所暴露的那樣，該季度庫存增長了 23%。收入增長隨之而來，但綜合毛利率面臨壓力，營業(yè)收入下滑。顯然，與消費(fèi)者相關(guān)的企業(yè)，無論是必需消費(fèi)品還是非必需品，都面臨著巨大的成本壓力。然而，其中一些成本壓力是運(yùn)費(fèi)和物流成本。由于“燃料的有利凈影響”，聯(lián)邦快遞能夠提高其 2022 財(cái)年第四季度的營業(yè)收入，但它確實(shí)指出，由于經(jīng)濟(jì)增長放緩和供應(yīng)鏈中斷，它的出貨需求下降。

      FedEx 為全球客戶和企業(yè)提供廣泛的運(yùn)輸、電子商務(wù)和商業(yè)服務(wù)組合。該公司的定價(jià)實(shí)力支持其前景，電子商務(wù)的擴(kuò)散和不斷增長的全球中產(chǎn)階級(jí)也是如此。聯(lián)邦快遞正在大力投資自動(dòng)化和路線優(yōu)化技術(shù)，以支持其聯(lián)邦快遞地面部門，同時(shí)繼續(xù)整合其在歐洲的空運(yùn)業(yè)務(wù)，這些活動(dòng)應(yīng)通過產(chǎn)生有意義的運(yùn)營效率來支持其長期的財(cái)務(wù)業(yè)績。我們預(yù)計(jì)管理層將在未來財(cái)政年度推動(dòng)可觀的股息增長。也就是說，聯(lián)邦快遞的業(yè)務(wù)需要大量的資本投資（資本支出占收入的比例通常在 7%-9% 范圍內(nèi)），但它通常會(huì)產(chǎn)生大量的運(yùn)營現(xiàn)金流。該公司的目標(biāo)是通過其定價(jià)能力來抵消通脹壓力，例如勞動(dòng)力和燃料費(fèi)用上漲，盡管價(jià)格上漲需要時(shí)間才能完全反映在其財(cái)務(wù)業(yè)績中。