中國(guó)物流未來(lái)10年 將迎來(lái)黃金發(fā)展期
時(shí)間：2022-10-19 08:27:11
10月18日，中金公司發(fā)布報(bào)告指出，今年以來(lái)（至9月份），中金交運(yùn)指數(shù)逆市上漲5%，跑贏大盤達(dá)18ppts。復(fù)盤歷史股價(jià)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)下行期間，交運(yùn)行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)大多好于市場(chǎng)指數(shù)。中金公司認(rèn)為。這體現(xiàn)了交運(yùn)板塊整體擁有更加突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
報(bào)告指出，2021年，中國(guó)物流15萬(wàn)億元大市場(chǎng)（美國(guó)11萬(wàn)億元），但物流上市公司市值僅為0.9萬(wàn)億元（美國(guó)2.7萬(wàn)億元），中國(guó)物流未來(lái)10年將迎來(lái)黃金發(fā)展期，兩大趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)演繹：一是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)承壓帶來(lái)第三方物流滲透率提高；二是上下游整合帶來(lái)中游（物流）集中度提升。
報(bào)告認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)不確定性增加時(shí)，受益于第三方物流滲透率提升、上下游集中度提升，To B物流恢復(fù)或早于整體經(jīng)濟(jì)基本面。
1） 目前我國(guó)第三方物流滲透率仍較低，經(jīng)濟(jì)不確定性增加時(shí)滲透率有望提升。
2020年中國(guó)14.9萬(wàn)億元物流費(fèi)用中，僅約2萬(wàn)億元為外包供應(yīng)鏈物流。企業(yè)自營(yíng)物流仍占主流，而自營(yíng)物流環(huán)節(jié)由于倉(cāng)儲(chǔ)車輛等設(shè)施利用率低以及缺乏基于對(duì)比的績(jī)效考核，整體成本高于外包物流。
經(jīng)濟(jì)下行階段，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)承壓明顯增加，中金公司認(rèn)為，物流作為“第三利潤(rùn)源”得到重視，企業(yè)將逐步把物流環(huán)節(jié)外包以降低成本，第三方物流滲透率將有所提升。
2） 上下游集中度提升將會(huì)促使中游（物流）的集中度提升。
To B物流的上下游主要為制造業(yè)企業(yè)及零售企業(yè)。過(guò)去10年，根據(jù)國(guó)資委出版的《2020企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》數(shù)據(jù)，中國(guó)大型工業(yè)國(guó)有企業(yè)平均收入復(fù)合增速8.2%，高過(guò)全行業(yè)平均收入復(fù)合增速6.1%，制造業(yè)在向頭部集中。
零售向電商以及頭部企業(yè)集中，過(guò)去10年中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)零售滲透率從2010年的1.1%上升到2020年的29.3%；零售百?gòu)?qiáng)銷售規(guī)模占社零比重從2010年的10.5%提升到2020年的26.3%。
經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，大型制造業(yè)企業(yè)和零售企業(yè)有望憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)份額增長(zhǎng)，從而物流行業(yè)上下游趨于集中；而上下游集中的過(guò)程中要求中游也要集中，頭部物流公司份額將會(huì)增長(zhǎng)。
報(bào)告認(rèn)為，物流細(xì)分賽道龍頭均有超越市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)會(huì)：中國(guó)物流15萬(wàn)億元市場(chǎng)中，不乏若干規(guī)模大的細(xì)分市場(chǎng)，看好其中四大賽道，能夠在整體經(jīng)濟(jì)不確定性增加時(shí)，實(shí)現(xiàn)較好的盈利表現(xiàn)，分別是供應(yīng)鏈物流（2萬(wàn)億元）、跨境電商物流（近4,000億元）、車貨匹配（3.8萬(wàn)億元）和即時(shí)配送（1,800億元）。
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